客车两巨头的PK，宇通客车和金龙汽车2021年前三季度财报对比解读
我们今天来对比解读一下客车公司，最近这些年，他们的声音小了一些，可能与动车、地铁等的兴起有关，虽然中短途还是要大量使用大巴车，但是可能也会对其增长带来麻烦。
话不多说，我们直接开始对比，先看一张汽泡图：
两家公司2021年前三季度的气泡都不是最大的；也都在左侧，特别是金龙已经在最左边了，也就是净利润表现也不是最好的；增长率上还不错，都在图中的上侧，但再看两家2020年更大的负增长比例，我们只能说，这也只是去年基数低的影响了。就凭这个图，直接说两家的经营都遇到了困难，至少是营收增长上遇到了困难，应该是没有问题的。
宇通客车在2019年前三季度达到了209亿的营收最高峰，2020年暴跌，现在恢复的情况大约为峰值时的七成多。金龙汽车在更早一些的2018年前三季就达到了峰值127亿元，然后是连续两年下跌，2021年前三季度增长率虽然达到了16.2%，但营收规模也只有2018年峰值时的近八成。
宇通客车一直比金龙汽车的规模更大一些，2017年前三季度，营收为金龙汽车的1.85倍，近几年，两家都有一通大变化后，2021年前三季度，宇通为金龙的1.58倍，领先优势还下降了一些。
宇通客车在净利润的表现上就明显是碾压级的存在，特别是2017-2019年期间，都是10亿以上，甚至有追20亿的势头，最高的2019年前三季度，达到了金龙汽车的17倍，但是2020年开始跌去只剩下一个零头不到，而金龙汽车却在同一年开始转入亏损。
这当然和两家的毛利持续五年下跌有关，宇通客车还相对好一些，跌去了8个百分点，现在仍然有17.43%的毛利率，金龙汽车跌去了10个百分点，毛利率已经降到10%以内了。毛利的下降和成本费用等受惯性影响并未完全同步下降，就是两家净利润额下降，甚至金龙汽车出现亏损的重要原因。
一直以来，宇通客车的净资产收益率也要高一些，虽然近两年已经很低了，2020年前三季度还不到1%。但金龙汽车更客气，识趣地降为负数，继续让宇通客车领先。
宇通客车的研发费用和销售费用在绝对数上要高出金龙汽车一倍，但占营收比上却只有1个左右百分点的优势。客车这东东，已经还是比较成熟了，几个亿的研发支出，可能也够了。
管理费用上宇通客车也要高出一倍多，财务费用为负，也就是说宇通可能没有什么有息负债，相反还有6000万存款或理财的收入，当然金龙的财务费用也仅有3000万，两家的资金状况从这里就能看出个大概，后面还要做相对详细的对比。
国内市场客车趋于饱和，加大出口行吗？既然我们都想到了，两家巨头当然不会想不到的，2021年三季度他们均未公布这些详细数据，我们就以其2020年的年报做一个简要对比，金龙已经有32%的产品在出口了，宇通也有14%的产品出口。可能要重回前几年公司的业绩辉煌时代，两家公司都要在这方面想办法才行。
从流动比率1.3至1.4和速动比率1至1.1来看，两家公司的短期偿债能力都很标准，既不存在太大的偿债风险，也没有太多的资产闲置。并没有出现大多数制造业存在的贷款高起的情况，这一点还让人比较意外。
我们再来看一下两家客车公司主要资产负债表项目对比：
两家都有40多亿的货币资金，这是其经营和偿债的重要保障；宇通有18亿，金龙有24亿的交易性金融资产，在2020年财报中金龙公布的主要是理财部分组成，而宇通就存在一些衍生金融工具，官方解释为套期保值需要。至于有没有像云南白药那样大规模炒股，从现有资料看，倒还没有。
宇通有70亿元，金龙有52亿元的“应收账款及应收票据”，同时也分别有107亿元和102亿元的“应付票据及应付账款”，都说汽车行业三角债非常严重，从这两家客车公司都可以看出来，虽然他们可能并没有乘用车行业严重。
宇通的固定资产为42亿，金龙只有17亿，宇通的规模还是比金龙要大很多。宇通有7亿的在建工程，金龙却有19亿，不管行业景气不景气，两家都还有想把业务继续做大的想法。而且规模上落后的金龙好像步子迈得更大一些。
合同负债相当于以前的预收账款，就是订购了车辆的客户的订金等，宇通有20亿元，金龙只有8亿元，也就是说宇通在四季度的营收表现仍然好于金龙，这几乎没有疑问。
宇通确实是几乎没有有息负债（仅有400万），而金龙却有一年内到期的非流动负债和短期借款15亿元，长期借款34亿元。金龙的财务压力虽然更大一些，但并非达到严重的程度，借款规模只能算略微偏高。而宇通放弃财务杠杆，在行业整体下行的环境下，也是一件相对稳妥的选择。
宇通客车经营活动产生的净现金流非常稳定，特别是近三年都有稳定的正向流入，仅有2018和2021年在净投资；分红也还不错，表现在筹资活动的净现金流都有数亿甚至超过10亿。
金龙汽车的表现的波动就更大一些，经营活动产生的净现金流也算稳定，但2020年疫情期间却是净流出，考虑到百亿的应付票据及应付账款，这也算正常，只要略微给困难的供应商多付一些欠款，这就是负的了。连续四年都在较大规模的净投资，分红相对较少，筹资活动的净现金流的起伏，主要是借款和还款等变化导致的。
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